【问题】
优先股具有哪些特殊性？如何评估优先股的价值和期望报酬率？举例说明。
【简要答案】
优先股具有优先分配利润、优先分配剩余财产、表决权限制等特殊性。采用固定股息率时，优先股价值V₀=Dₚ/rₚ（永续年金模型），期望报酬率rₚ=Dₚ/Pₚ。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第三章”价值评估基础”第四节”债券、股票价值评估”
【详细解读】
- 优先股的特殊性： – 优先分配利润：按约定票面股息率优先于普通股分配利润 – 优先分配剩余财产：清算时优先向优先股股东支付 – 表决权限制：一般情况下无表决权，特殊事项需优先股股东2/3以上通过 – 表决权恢复：累计3个会计年度或连续2个会计年度未按约定支付股息时恢复表决权
- 价值评估：优先股价值=未来股利的现值。采用固定股息率时形成永续年金。 V₀ = Dₚ/rₚ，其中Dₚ为每期股息，rₚ为折现率
- 期望报酬率：rₚ = Dₚ/Pₚ，其中Pₚ为优先股当前股价
【例子说明】
- 场景设定：某优先股每股年股息5元，当前股价50元，投资者必要报酬率10%。请问该优先股价值是多少？期望报酬率是多少？
- 规则引用：优先股价值 V₀ = Dₚ÷rₚ（永续年金模型）。优先股期望报酬率 rₚ = Dₚ÷Pₚ。
- 具体计算/推导：① 优先股价值 V₀ = 5÷10% = 50元；② 期望报酬率 rₚ = 5÷50 = 10%；③ 价值50元 = 当前价格50元。
- 最终结论：该优先股价值为50元，与当前价格相等，期望报酬率10%等于必要报酬率10%，定价合理。