【问题】
美式期权与欧式期权在价值上有何关系？为什么美式看涨期权通常不会提前执行？
【简要答案】
美式期权价值至少等于相应欧式期权价值；美式看涨期权通常不会提前执行，因为提前执行会失去时间溢价且需支付执行价格。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第六章”期权价值评估”第三节”金融期权价值评估”
【详细解读】
- 价值关系：美式期权在到期前任意时间都可以执行，除享有欧式期权的全部权利外还有提前执行的优势，因此美式期权价值≥相应欧式期权价值。
- 不提前执行的原因（看涨期权）： – 时间溢价：提前执行将失去剩余时间溢价。 – 资金时间价值：推迟支付执行价格可以获得利息收益。 – 保险价值：持有期权而非股票可以在股价下跌时避免损失。
- 例外情况：在标的股票即将发放大额股利时，提前执行美式看涨期权可能有利（因除息后股价下降会降低期权价值）。
- 看跌期权可能提前执行：当股票价格很低时，提前执行看跌期权可以获得执行价格的资金时间价值。
【例子说明】
- 场景设定：某美式看涨期权执行价格100元，股票现价120元，距到期还有3个月，期权价格25元（内在价值20元+时间溢价5元），该投资者是否应该提前执行？
- 规则引用：美式看涨期权通常不应提前执行，因为提前执行只能获得内在价值，而出售期权可获得期权市场价格（内在价值+时间溢价）。
- 具体计算/推导：①若提前执行，收入=120-100=20元（仅获得内在价值）；②若出售期权，收入=25元（获得内在价值20元+时间溢价5元）；③25元>20元，出售期权比提前执行多获得5元；④此外，推迟执行可将100元执行价格存入银行获得3个月利息。
- 最终结论：除非股票即将发放大额股利导致股价大幅下跌，否则美式看涨期权持有人不会提前执行，而是选择出售期权获利更多。