【问题】
零增长股票和固定增长股票的价值如何评估？写出各自的估值公式并举例说明。
【简要答案】
零增长股票价值V₀=D/rs（永续年金模型）。固定增长股票价值V₀=D₁/(rs-g)（戈登增长模型），其中g为股利固定增长率，rs为必要报酬率。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第三章”价值评估基础”第四节”债券、股票价值评估”
【详细解读】
- 零增长股票： – 假设未来股利不变，支付过程为永续年金 – 公式：V₀ = D/rs，其中D为每年固定股利，rs为必要报酬率
- 固定增长股票： – 假设股利年固定增长率为g – D₁ = D₀×(1+g)，D₀为刚支付的上年股利 – 戈登增长模型：V₀ = D₁/(rs-g)，条件：rs > g
- 非固定增长股票：不同增长阶段采用分段计算（两阶段增长模型），详细预测期加后续期。
【例子说明】
- 场景设定：ABC公司普通股必要报酬率为16%，刚支付上年股利每股2元，预计股利年增长率为12%。请问该股票内在价值是多少？
- 规则引用：固定增长股票估值模型（戈登模型）：V₀ = D₁÷(rs-g) = D₀×(1+g)÷(rs-g)。其中D₁为预期下年股利，rs为必要报酬率，g为股利增长率（rs>g）。
- 具体计算/推导：① D₁ = D₀×(1+g) = 2×(1+12%) = 2×1.12 = 2.24元；② V₀ = 2.24÷(16%-12%) = 2.24÷0.04 = 56元。
- 最终结论：该股票内在价值为56元/股。若市价低于56元则被低估，高于56元则被高估。股价由股利增长率12%和必要报酬率16%的差额（4%）决定。