【问题】
固定股利或稳定增长股利政策的特点、理论依据及适用条件是什么？
【简要答案】
固定股利政策将每年股利固定在特定水平长期不变；稳定增长股利政策在此基础上按固定增长率逐年增长。理论依据是”一鸟在手”理论和股利信号理论。优点是消除投资者不确定性、有利于投资者安排收支；缺点是股利支付与盈余脱节。适用于成熟、盈利稳定的公司。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第十章”股利分配、股票分割与股票回购”第一节”股利理论与股利政策”
【详细解读】
- 固定股利政策：将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著、不可逆转地增长时才提高股利发放额。
- 稳定增长股利政策：每年发放的股利在上一年股利基础上按固定增长率稳定增长。
- 理论依据：“一鸟在手”理论和股利信号理论。
- 优点：(1)消除投资者内心的不确定性，传递公司经营正常或稳定增长的信息；(2)有利于投资者安排股利收入和支出。
- 缺点：股利支付与盈余脱节，盈余较低时仍需支付固定股利，可能导致资金短缺。
- 适用条件：适用于成熟的、盈利充分且获利能力稳定的、扩张需求减少的公司。
【例子说明】
- 场景设定：H公司是一家成熟企业，过去5年每股盈利稳定在5元左右。公司采用固定股利政策，每股股利2元。当每股盈利从5元降至4元时，固定股利政策对公司有何影响？
- 规则引用：固定股利政策传递公司经营稳定的信号。
- 具体计算/推导：第1年每股盈利5元，发放股利2元，留存3元。第2年每股盈利4元（因行业周期下滑），仍发放股利2元，留存仅2元。第3年每股盈利6元，仍发放股利2元，留存4元。
- 最终结论：固定股利政策使第2年盈余减少时仍需支付固定股利，导致留存资金紧张；但稳定的股利传递了公司经营稳健的信号，有利于稳定股价。