【问题】
可比企业选择的标准和方法是什么？如何根据市盈率模型的驱动因素选择可比企业？请举例说明。
【简要答案】
选择可比企业的标准是与目标企业在驱动因素上类似的企业。通常选择一组同业上市公司，计算平均市价比率。最重要的驱动因素是增长率，应给予格外重视。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第七章”企业价值评估”第二节
【详细解读】
- 选择标准：可比企业应在驱动因素上与目标企业类似。
- 市盈率模型的三个驱动因素：增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本）。
- 选择步骤： – 先估计目标企业的三个比率 – 按此条件选择可比企业 – 最重要的驱动因素是增长率，应给予格外重视 – 处在生命周期同一阶段的同业企业，大体上有类似的增长率
- 进一步筛选：如果符合条件的企业较多，可以根据规模的类似性进一步筛选。
- 平均方法：市盈率的平均数通常采用简单算术平均。
- 选择困难时的解决方式：采用修正的市价比率。
【例子说明】
- 场景设定：乙公司（制造业）每股收益0.5元，股价15元，在制造业上市公司中选择与乙公司增长率、股利支付率和风险类似的A、B、C三家公司作为可比企业，其本期市盈率分别为24.3、32.1、33.3，如何评估乙公司价值？
- 规则引用：选择驱动因素（增长率、股利支付率、风险）类似的可比企业，目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业每股收益。
- 具体计算/推导：①平均市盈率=(24.3+32.1+33.3)/3=89.7/3=29.9；②乙公司价值=0.5×29.9=14.95元/股。
- 最终结论：乙公司股票价值应为14.95元/股，实际股价15元略高于估值，被市场轻微高估。选择可比企业时最重要的驱动因素是增长率，应给予格外重视。