市盈率模型的基本公式是什么？市盈率由哪些驱动因素决定？请举例说明。

【问题】

市盈率模型的基本公式是什么？市盈率由哪些驱动因素决定？请举例说明。

【简要答案】

市盈率 = 每股市价 / 每股收益。目标企业每股价值 = 可比企业市盈率 × 目标企业每股收益。市盈率的驱动因素是增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本）。

【政策依据】

• 《2026年CPA财务成本管理教材》第七章”企业价值评估”第二节

【详细解读】

1. 基本公式：市盈率 = 每股市价 / 每股收益
2. 估值模型：目标企业每股价值 = 可比企业市盈率 × 目标企业每股收益
3. 本期市盈率（静态市盈率）：根据当前市价和本期每股收益计算。 – 本期市盈率 = [股利支付率 × (1+增长率)] / (股权资本成本 – 增长率)
4. 内在市盈率（预期市盈率/动态市盈率）：根据当前市价和下期预期每股收益计算。 – 内在市盈率 = 股利支付率 / (股权资本成本 – 增长率)
5. 三个驱动因素：增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本）。
6. 关键驱动因素：增长潜力（不仅指增长率相同，还包括增长模式类似）。
7. 优点：数据易取得、计算简单，直观反映投入产出关系，综合性高。
8. 局限性：收益为0或负值时市盈率无意义，只适合连续盈利的企业。

【例子说明】

1. 场景设定：甲企业每股收益0.5元，每股股利0.35元，净利润和股利增长率均为6%，β=0.75，无风险利率7%，市场风险溢价5.5%，如何计算本期市盈率和内在市盈率，并用其评估乙企业价值？
2. 规则引用：本期市盈率=[股利支付率×(1+增长率)]/(股权资本成本-增长率)；内在市盈率=股利支付率/(股权资本成本-增长率)。
3. 具体计算/推导：①股利支付率=0.35/0.5=70%；②股权资本成本=7%+0.75×5.5%=7%+4.125%=11.125%；③本期市盈率=[70%×(1+6%)]/(11.125%-6%)=74.2%/5.125%=14.48；④内在市盈率=70%/(11.125%-6%)=70%/5.125%=13.66；⑤若乙企业每股收益1元，用本期市盈率估值=1×14.48=14.48元/股；⑥若乙企业预期每股收益1.06元，用内在市盈率估值=1.06×13.66=14.48元/股。
4. 最终结论：如果目标企业预期每股收益变动与可比企业相同（均为6%增长），用本期市盈率和内在市盈率估值结果相同，均为14.48元/股。