什么是内含报酬率法，如何通过逐步测试法和内插法计算项目的内含报酬率？

【问题】

什么是内含报酬率法，如何通过逐步测试法和内插法计算项目的内含报酬率？

【简要答案】

内含报酬率（IRR）是指能够使未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率，即使项目净现值为0的折现率。计算通常采用”逐步测试法”：先估计一个折现率计算NPV，若NPV为正则提高折现率再测试，若NPV为负则降低折现率再测试，多次测试后用内插法找出使NPV接近0的折现率。

【政策依据】

• 《2026年CPA财务成本管理教材》第五章”投资项目资本预算”第二节”投资项目的评价方法”

【详细解读】

1. 定义：内含报酬率是项目本身的投资报酬率，反映项目的盈利能力。
2. 逐步测试法：首先估计折现率计算NPV；NPV为正则提高折现率继续测试，NPV为负则降低折现率继续测试。
3. 内插法：找到使NPV一正一负的两个相邻折现率后，用线性内插法估算IRR。
4. 决策规则：IRR > 资本成本，项目可行；IRR = 资本成本，可选择采纳或不采纳；IRR < 资本成本，项目不可行。
5. 年金形式简化：若各期现金流量相等符合年金形式，可利用年金现值系数表内插确定IRR。

【例子说明】

1. 场景设定：A项目原始投资额20000万元，第1年现金流入11800万元，第2年现金流入13240万元。已知资本成本10%时NPV为正数，以18%测试NPV=-499万元，以16%测试NPV=9万元。请问IRR是多少？
2. 规则引用：内含报酬率（IRR）是使未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率。通过逐步测试找到使NPV一正一负的两个相邻折现率，再用内插法求解。
3. 具体计算/推导：① 内插法公式：IRR = r低 + [NPV低÷(NPV低+|NPV高|)]×(r高-r低)；② IRR = 16% + [9÷(9+499)]×(18%-16%)；③ = 16% + (9÷508)×2%；④ = 16% + 0.0354%；⑤ ≈ 16.04%。
4. 最终结论：A项目内含报酬率约为16.04%，高于资本成本10%，项目可行。内含报酬率是项目本身的投资报酬率。