【问题】
估计股利增长率g的三种方法是什么？各有什么特点？
【简要答案】
三种方法是：历史增长率（根据过去股利数据计算几何或算术平均，适合股利稳定增长的公司）、可持续增长率（g=期初权益预期净利率×预计利润留存率）、证券分析师预测（汇总分析师的预测值，被认为可能是最好的方法）。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第四章”资本成本”第三节”普通股资本成本的估计”
【详细解读】
- 历史增长率：按几何平均数或算术平均数计算。几何增长率适合长期持有，算术平均适合某段时间持有。通常几何增长率更符合逻辑。局限性：股利稳定增长的公司不多，历史增长率法很少单独应用。
- 可持续增长率：假设不增发新股且保持当前经营效率和财务政策不变，g=期初权益预期净利率×预计利润留存率。局限性：隐含假设（利润留存率不变、新投资权益净利率等于当前期望报酬率、不发行新股）若与未来有较大区别则不宜单独使用。
- 分析师预测：将不同分析师预测值汇总求平均。分析师预测通常是不稳定增长率，可将其平均化（计算几何平均数）或直接计算股权资本成本。被认为可能是最好的方法。
【例子说明】
- 场景设定：某公司预计不增发新股，保持经营效率和财务政策不变，股利支付率20%，期初权益预期净利率为6%。请问可持续增长率（股利增长率）是多少？
- 规则引用：可持续增长率 = 期初权益预期净利率 × 预计利润留存率。利润留存率 = 1 – 股利支付率。
- 具体计算/推导：① 利润留存率 = 1 – 20% = 80%；② 可持续增长率 g = 6% × 80% = 4.8%。
- 最终结论：该公司可持续增长率为4.8%，可作为股利增长模型中的增长率g，用于计算普通股资本成本。