在市盈率估值中，本期市盈率与预期市盈率如何匹配使用？为什么两者必须匹配？请举例说明。

【问题】

在市盈率估值中，本期市盈率与预期市盈率如何匹配使用？为什么两者必须匹配？请举例说明。

【简要答案】

本期市盈率必须乘以本期每股收益，预期市盈率必须乘以预期每股收益，两者必须匹配。如果目标企业的预期每股收益变动与可比企业相同，则两种方法估值结果相同。

【政策依据】

• 《2026年CPA财务成本管理教材》第七章”企业价值评估”第二节

【详细解读】

1. 匹配原则： – 目标企业本期每股收益 × 可比企业本期市盈率 – 目标企业预期每股收益 × 可比企业预期市盈率
2. 匹配的必要性：本期市盈率和预期市盈率计算基础不同，前者基于本期收益，后者基于下期预期收益，如果不匹配会产生估值偏差。
3. 适用范围的广泛性：这一匹配原则不仅适用于市盈率，也适用于市净率和市销率；不仅适用于未修正的价格乘数，也适用于修正的价格乘数。
4. 一致性结果：如果目标企业的预期每股收益变动与可比企业相同，则根据本期市盈率和预期市盈率进行估值的结果相同。
5. 本期市盈率 = [股利支付率 × (1+g)] / (r-g)
6. 内在市盈率 = 股利支付率 / (r-g)

【例子说明】

1. 场景设定：甲企业本期每股收益0.5元，预期每股收益0.53元（增长6%），本期市盈率14.48，预期市盈率13.66，乙企业本期每股收益1元，预期每股收益1.06元，如何正确匹配市盈率和每股收益来估值？
2. 规则引用：本期市盈率必须乘以本期每股收益，预期市盈率必须乘以预期每股收益，两者必须匹配。
3. 具体计算/推导：①用本期市盈率：乙企业价值=1×14.48=14.48元；②用预期市盈率：乙企业价值=1.06×13.66=14.48元；③两种匹配方法结果一致（14.48元），因为乙企业的预期收益变动（6%）与甲企业相同；④如果错误地用本期市盈率乘以预期收益：1.06×14.48=15.35元，会产生估值偏差。
4. 最终结论：本期市盈率配本期收益，预期市盈率配预期收益，两种匹配方法在目标企业与可比企业增长率相同时结果一致。匹配原则同样适用于市净率和市销率。