【问题】
什么是修正市盈率？如何用修正市盈率进行估值？请举例说明。
【简要答案】
修正市盈率 = 可比企业市盈率 / (可比企业预期增长率 × 100)。目标企业每股价值 = 修正市盈率 × 目标企业预期增长率 × 100 × 目标企业每股收益。修正市盈率排除了增长率对市盈率的影响。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第七章”企业价值评估”第二节
【详细解读】
- 修正目的：消除增长率差异对同业企业可比性的影响。
- 修正市盈率公式：修正市盈率 = 可比企业市盈率 / (可比企业预期增长率 × 100)
- 估值公式：目标企业每股价值 = 修正市盈率 × 目标企业预期增长率 × 100 × 目标企业每股收益
- 本质：修正市盈率排除了增长率对市盈率的影响，剩下的是由股利支付率和股权资本成本决定的市盈率。
- 两种评估方法： – 修正平均市盈率法：先计算可比公司平均市盈率和平均增长率，再计算修正平均市盈率 – 股价平均法：根据各可比公司的修正市盈率分别估计目标公司价值，再取算术平均
- 也可称为市盈率相对盈利增长比率（PEG），适用于信息技术等盈利、高增长行业。
【例子说明】
- 场景设定：3家可比公司平均市盈率为29.9，平均预期增长率为15.33%，乙公司每股收益0.5元，预期增长率15.5%，如何用修正平均市盈率法估算乙公司每股价值？
- 规则引用：修正平均市盈率=可比公司平均市盈率/(可比公司平均增长率×100)；目标公司每股价值=修正平均市盈率×目标公司预期增长率×100×目标公司每股收益。
- 具体计算/推导：①修正平均市盈率=29.9/(15.33%×100)=29.9/15.33=1.95；②乙公司每股价值=1.95×15.5%×100×0.5=1.95×15.5×0.5=15.11元/股。
- 最终结论：用修正平均市盈率法估算乙公司每股价值为15.11元。修正市盈率排除了增长率对市盈率的影响，剩下的是由股利支付率和股权资本成本决定的市盈率。