什么是股利增长模型？如何使用该模型估计普通股资本成本？

【问题】

什么是股利增长模型？如何使用该模型估计普通股资本成本？

【简要答案】

股利增长模型假定收益以固定年增长率递增，公式为：rₛ=D₁/P₀+g，其中D₁为预期下年现金股利额，P₀为普通股当前市价，g为股利增长率。该模型的主要问题是如何估计长期平均增长率g。

【政策依据】

• 《2026年CPA财务成本管理教材》第四章”资本成本”第三节”普通股资本成本的估计”

【详细解读】

1. 基本公式：rₛ=D₁/P₀+g，其中D₁=D₀×(1+g)。
2. 核心问题：主要困难是估计长期平均增长率g。
3. 增长率估计方法：历史增长率（根据过去股利数据）、可持续增长率（基于经营效率和财务政策）、证券分析师预测（汇总分析师预测值）。
4. 模型适用性：仅适用于支付股利且股利稳定增长的公司。股利支付与公司所处生命周期有关，初创期和成长期很少支付股利。

【例子说明】

1. 场景设定：某公司当前股价20元/股，刚支付股利1元/股，预计股利增长率为5%。请问该公司普通股资本成本是多少？
2. 规则引用：股利增长模型：rₛ = D₁÷P₀ + g。其中D₁ = D₀×(1+g)为预期下年股利，D₁÷P₀为股利收益率，g为股利增长率。
3. 具体计算/推导：① D₁ = D₀×(1+g) = 1×(1+5%) = 1.05元；② 股利收益率 = D₁÷P₀ = 1.05÷20 = 5.25%；③ 股利增长率 g = 5%；④ 普通股资本成本 rₛ = 5.25% + 5% = 10.25%。
4. 最终结论：该公司普通股资本成本为10.25%，其中5.25%来自股利收益率，5%来自增长率。该模型仅适用于股利稳定增长的公司。