【问题】
什么是投资组合的有效集（有效边界）和无效集？在只有两种证券的情况下，如何确定有效集？举例说明。
【简要答案】
有效集是机会集曲线上从最小方差组合点到最高期望报酬率的那段曲线。最小方差组合以下的组合是无效的，因为它们与最小方差组合相比风险大且报酬低。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第三章”价值评估基础”第三节”风险与报酬”
【详细解读】
- 机会集：两种证券的所有可能组合形成的曲线，反映不同投资比例的风险和报酬。
- 最小方差组合：持有证券的各种组合中标准差最小的组合。
- 有效集：机会集曲线上从最小方差组合点到最高期望报酬率的那段曲线。
- 无效集：最小方差组合以下的组合（曲线1~2部分），与最小方差组合相比风险大且报酬率低。
- 投资者选择：理性投资者只在有效集上选择投资组合。
- 分散化投资不一定导致机会集向左凸出，取决于相关系数大小。
【例子说明】
- 场景设定：两种证券A和B，A的期望报酬率10%、标准差12%，B的期望报酬率18%、标准差20%，相关系数0.2。请问最小方差组合的投资比例和期望报酬率分别是多少？有效集是哪部分？
- 规则引用：有效集是机会集曲线上从最小方差组合点到最高期望报酬率组合点的那段曲线。最小方差组合以下的组合是无效集，因为与最小方差组合相比风险大且报酬低。
- 具体计算/推导：① 最小方差组合：80%投资于A、20%投资于B；② 最小方差组合期望报酬率 = 0.8×10% + 0.2×18% = 8% + 3.6% = 11.6%；③ 最小方差组合标准差约11%；④ 80%A+20%B以下（如100%A，标准差12%）为无效集；⑤ 有效集为80%A+20%B到100%B之间的所有组合。
- 最终结论：最小方差组合为80%A+20%B，期望报酬率11.6%，标准差约11%。该组合以下（如100%A）为无效集，有效集为该组合到100%B之间的曲线部分。