【问题】
什么是资本资产定价模型（CAPM）？写出证券市场线的公式并说明各参数含义。举例说明如何利用CAPM计算股票的必要报酬率。
【简要答案】
资本资产定价模型是描述充分组合情况下风险与必要报酬率之间均衡关系的模型。证券市场线公式：Ri=Rf+β×(Rm-Rf)，其中Rf为无风险报酬率，Rm为市场组合报酬率，(Rm-Rf)为市场风险溢价。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第三章”价值评估基础”第三节”风险与报酬”
【详细解读】
- 资本资产定价模型：1964年威廉·夏普提出，是财务学最重要的里程碑，使人们可以量化市场风险程度并进行具体定价。
- 证券市场线公式：Ri = Rf + β×(Rm – Rf) – Ri：第i个股票的必要报酬率 – Rf：无风险报酬率（通常以国库券报酬率表示） – Rm：平均股票的必要报酬率（即市场组合的必要报酬率） – (Rm-Rf)：市场风险溢价，投资者补偿承担超过无风险报酬的平均风险而要求的额外收益
- 主要含义： – 纵轴为必要报酬率，横轴为β值表示的风险 – 无风险证券β=0，Rf为纵轴截距 – 斜率(Rm-Rf)表示风险厌恶程度 – β值越大，必要报酬率越高
- 基本假设：所有投资者追求期望效用最大化；可以无风险报酬率无限制借贷；所有投资者拥有同样预期；所有资产完全细分且没有交易成本；没有税金；所有投资者为价格接受者。
【例子说明】
- 场景设定：无风险报酬率Rf=8%，市场平均报酬率Rm=12%。某股票的β系数为0.5。请问该股票的必要报酬率是多少？
- 规则引用：资本资产定价模型（CAPM）：Ri = Rf + β×(Rm – Rf)。其中(Rm-Rf)为市场风险溢价，β×(Rm-Rf)为股票的风险溢价。
- 具体计算/推导：① 市场风险溢价 = Rm – Rf = 12% – 8% = 4%；② 股票风险溢价 = β×(Rm-Rf) = 0.5×4% = 2%；③ 必要报酬率 Ri = 8% + 2% = 10%。
- 最终结论：该股票的必要报酬率为10%（无风险利率8% + 风险溢价2%）。因β=0.5<1，其风险溢价（2%）低于市场平均风险溢价（4%）。