【问题】
每股收益无差别点的计算公式是什么？如何求解两种筹资方式的无差别点？
【简要答案】
每股收益无差别点公式：[(EBIT-I_1)×(1-T)-PD_1]/N_1 = [(EBIT-I_2)×(1-T)-PD_2]/N_2，通过令两种筹资方案的EPS相等求解EBIT。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第八章”资本结构”第二节”资本结构决策分析”
【详细解读】
- 公式要素：EBIT为无差别点息税前利润；I为年利息支出；T为所得税税率；PD为优先股股利；N为筹资后流通在外普通股股数。
- 求解方法：令两种方案的EPS相等，建立方程求解EBIT。
- 注意事项：债务与优先股的EBIT-EPS线通常不平行（斜率不同），会产生交点；但债务线与优先股线可能平行，此时不产生无差别点。
- 多方案比较：两两比较各方案的无差别点，结合预期EBIT综合选择最优方案。
【例子说明】
- 场景设定：某企业现有普通股100万股，拟筹资500万元。方案A：长期债券500万元，利率10%；方案B：增发普通股50万股。企业所得税税率25%。两种方案的无差别点EBIT是多少？
- 规则引用：[(EBIT-I₁)×(1-T)-PD₁]/N₁=[(EBIT-I₂)×(1-T)-PD₂]/N₂。
- 具体计算/推导：①方案A：I=500×10%=50万元，N=100万股；②方案B：I=0，N=150万股；③[(EBIT-50)×0.75-0]/100=[(EBIT-0)×0.75-0]/150；④(EBIT-50)/100=EBIT/150；⑤150×(EBIT-50)=100×EBIT；⑥150EBIT-7500=100EBIT；⑦50EBIT=7500；⑧EBIT=150万元。
- 最终结论：方案A与方案B的无差别点EBIT为150万元。当预期EBIT>150万元时，选债券筹资；当预期EBIT<150万元时，选股权筹资。 —