资本成本比较法的定义和操作步骤是什么？该方法有哪些局限性？

【问题】

资本成本比较法的定义和操作步骤是什么？该方法有哪些局限性？

【简要答案】

资本成本比较法是计算各种长期筹资组合方案的加权平均资本成本，选择WACC最小的方案作为最优资本结构。局限性是未考虑财务风险差异和筹资数量比例约束，有时难以确定各种筹资方式的资本成本。

【政策依据】

• 《2026年CPA财务成本管理教材》第八章”资本结构”第二节”资本结构决策分析”

【详细解读】

1. 定义：不考虑各种筹资方式在数量与比例上的约束以及财务风险差异时，按筹资额占比分别计算各种长期筹资组合方案的WACC，选择WACC最小的方案。
2. 操作步骤：列出各筹资方案→确定各筹资方式的资本成本→计算各方案的WACC→比较选择WACC最小的方案。
3. 优点：测算过程简单，比较便捷。
4. 局限性一：难以区别不同筹资方案之间的财务风险因素差异。
5. 局限性二：有时难以确定各种筹资方式的资本成本。

【例子说明】

1. 场景设定：某企业需筹资7000万元，方案一：贷款3000万（税后成本6%）+普通股4000万（成本10%）；方案二：贷款2000万（税后成本6%）+普通股5000万（成本10%），用资本成本比较法应选择哪个方案？
2. 规则引用：WACC=Σ(各资本比例×各资本成本)，选择WACC最小的方案。
3. 具体计算/推导：①方案一WACC=(3000/7000)×6%+(4000/7000)×10%=2.57%+5.71%=8.28%；②方案二WACC=(2000/7000)×6%+(5000/7000)×10%=1.71%+7.14%=8.86%；③8.28%<8.86%。
4. 最终结论：方案一的WACC（8.28%）低于方案二（8.86%），应选择方案一的资本结构。该方法局限性在于未考虑财务风险差异和筹资数量比例约束。 —