【问题】
什么是永续债？如何估计永续债的资本成本？
【简要答案】
永续债是没有明确到期日或期限非常长的债券，一般附有发行人赎回条款或利率调整条款。其清偿顺序优先于优先股和普通股。永续债资本成本估计与优先股类似，需区分权益工具分类和金融负债分类。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第四章”资本成本”第四节”混合筹资资本成本的估计”
【详细解读】
- 定义特征：永续债没有明确到期日或期限非常长，一般附有发行人赎回条款或利率调整条款。
- 清偿顺序：永续债清偿顺序优先于优先股和普通股；永续债利息未获全额清偿前，清偿顺序相同或靠后的证券也不得派息。
- 权益工具分类：rpd=Ipd/[Ppd×(1-F)]，此已为税后资本成本。
- 金融负债分类：先算税前资本成本=Ipd/[Ppd×(1-F)]，再算税后资本成本=税前资本成本×(1-企业所得税税率)。
- 非年度付息：若计息期小于1年，需转换为有效年利率=(1+r计息期)^m-1。
【例子说明】
- 场景设定：某公司发行永续债，发行价格100元，发行费用率2%，每年利息8元，企业所得税税率25%。请问该永续债的税前和税后资本成本分别是多少？
- 规则引用：永续债资本成本估计与优先股类似。金融负债分类下：税前资本成本 = I÷[P×(1-F)]，税后资本成本 = 税前×(1-税率)。
- 具体计算/推导： – 税前资本成本=8/[100×(1-2%)]=8/98=8.16% – 税后资本成本=8.16%×(1-25%)=6.12%
- 最终结论：该永续债税后资本成本为6.12%，由于利息可税前扣除，实际成本低于票面利率8%。