【问题】
与权益筹资相比，债务筹资有哪些特征？为什么债务资本成本低于权益资本成本？
【简要答案】
债务筹资有三个特征：产生合同义务（归还本金和支付利息）、债权人的求偿权优先于股东、债权人无权获得合同约定利息之外的收益。由于债权人承担的风险低于股东，所以债务资本成本低于权益资本成本。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第四章”资本成本”第二节”债务资本成本的估计”
【详细解读】
- 合同义务：筹资公司在取得资金时必须承担归还本金和按约定支付利息的义务。
- 优先求偿权：债权人本息的请求权优先于股东股利的请求权，只有在满足债权人要求后才可以分配股利。
- 收益上限：债务投资者没有权利获得高于合同约定利息之外的任何收益，即使公司获得巨大成功。
- 风险与报酬关系：由于上述特征，债务资本的提供者承担的风险显著低于股东，因此其要求报酬率低于股东要求报酬率，即债务资本成本低于权益资本成本。
【例子说明】
- 场景设定：某公司同时发行债券（固定利息100万元）和股票筹集资金。公司经营成功时利润1000万元，经营一般时300万元，经营失败时0元。请问不同情况下债权人和股东的收益分别是多少？
- 规则引用：债务筹资的特征：债权人收益有上限（固定利息），求偿权优先于股东。股东收益无上限但风险更大，只有在满足债权人要求后才能分配剩余收益。
- 具体计算/推导：① 经营成功（1000万元）：债权人获100万元，股东获 = 1000-100 = 900万元；② 经营一般（300万元）：债权人获100万元，股东获 = 300-100 = 200万元；③ 经营失败（0元）：债权人优先求偿但可能无法全额收回，股东获0元。
- 最终结论：三种情况下债权人分别获100万、100万、无法全额收回；股东分别获900万、200万、0元。股东承担了更大风险，因此要求更高报酬率，股权资本成本高于债务资本成本。