【问题】
可转换债券筹资相比普通债券和普通股有哪些优点和缺点？请举例说明。
【简要答案】
优点：比普通债券利率低（附有转股选择权），可间接以高于当前股价的价格发行股票。缺点：股价上涨时降低股权筹资额，股价低迷时无法实现转股目的，加入转股成本后的总筹资成本高于普通债券。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第九章第三节”可转换债券筹资的优点和缺点”
【详细解读】
- 优点一（vs普通债券）：可转债票面利率低于普通债券，降低了前期筹资成本。转股后原有低息优势消失，公司承担普通股筹资成本。
- 优点二（vs普通股）：可取得以高于当前股价出售普通股的可能性。在股价较低时先发行可转债，将来通过转换实现较高价格的股权筹资，有利于稳定股价。
- 缺点一：股价上涨风险。转换价格固定，若股价大幅上涨，公司只能以较低价格换股，降低股权筹资额。
- 缺点二：股价低迷风险。若股价未达转股水平，持有人不转股，公司继续承担债务；有回售条款时短期偿债压力更大。
- 缺点三：总筹资成本高于普通债券。虽然票面利率低，但加入转股成本后总成本更高。
【例子说明】
- 场景设定：某公司当前股价20元/股，认为股价被低估，计划筹资1亿元。若直接发行股票需发行500万股（1亿÷20）；若发行可转债（面值1000元，转换价格25元，转换比率40），未来股价涨至40元/股时转股，可节约多少股本？
- 规则引用：可转债转股价格25元高于当前股价20元，相当于以溢价25%间接发行股票。
- 具体计算/推导：若发行10万份可转债（面值1000元），筹得1亿元。若未来股价涨至40元/股，持有人转股，公司将发行400万股（10万×40）而非500万股，节约了100万股。但若股价涨至60元，公司仍只能按25元转股，股权筹资额仅为1亿元，而直接发股可筹得更高金额。
- 最终结论：可转债适合股价被低估时的过渡性筹资工具，可间接实现高价发股，但若股价涨幅过大则限制了股权筹资额。