【问题】
相对价值模型中，如果以企业实体价值为基础的模型有哪些？它们与以股票市价为基础的模型有何区别？请举例说明。
【简要答案】
以企业实体价值为基础的模型包括实体价值/息税折旧摊销前利润、实体价值/税后经营净利润、实体价值/实体现金流量、实体价值/投资资本、实体价值/销售收入等。以股票市价为基础的模型包括市盈率、市净率、市销率。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第七章”企业价值评估”第二节
【详细解读】
- 以股票市价为基础的模型： – 每股市价/每股收益（市盈率） – 每股市价/每股净资产（市净率） – 每股市价/每股销售收入（市销率）
- 以企业实体价值为基础的模型： – 实体价值/息税折旧摊销前利润 – 实体价值/税后经营净利润 – 实体价值/实体现金流量 – 实体价值/投资资本 – 实体价值/销售收入
- 区别： – 以股票市价为基础的模型直接反映股东权益的市场定价 – 以企业实体价值为基础的模型反映整个企业（包括债权和股权）的价值
- 相对价值评估重点讨论三种最常用的股票市价模型（市盈率、市净率、市销率）。
【例子说明】
- 场景设定：某企业股票市价50元/股，每股收益5元，每股净资产20元，企业实体价值10亿元，税后经营净利润8000万元，息税折旧摊销前利润1.2亿元，如何计算以股票市价和以实体价值为基础的相对价值比率？
- 规则引用：以股票市价为基础的模型包括市盈率、市净率、市销率，反映股权价值；以企业实体价值为基础的模型包括实体价值/EBITDA等，反映企业整体价值。
- 具体计算/推导：①市盈率=50/5=10倍；②市净率=50/20=2.5倍；③实体价值/税后经营净利润=100000/8000=12.5倍；④实体价值/EBITDA=100000/12000=8.3倍。
- 最终结论：市盈率反映股东对每元收益的定价（10倍），而实体价值倍数反映投资者对整个企业盈利能力的整体定价。两种类型的模型适用于不同的估值目的。