【问题】
什么是修正市净率和修正市销率？它们的修正方法和关键驱动因素分别是什么？请举例说明。
【简要答案】
修正市净率 = 可比公司市净率 / (可比公司预期权益净利率 × 100)。修正市销率 = 可比公司市销率 / (可比公司预期销售净利率 × 100)。市净率的关键驱动因素是权益净利率，市销率的关键驱动因素是销售净利率。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第七章”企业价值评估”第二节
【详细解读】
- 修正市净率： – 公式：修正市净率 = 可比公司市净率 / (可比公司预期权益净利率 × 100) – 估值：目标公司每股价值 = 修正市净率 × 目标公司权益净利率 × 100 × 目标公司每股净资产 – 关键驱动因素：权益净利率（ROE）
- 修正市销率： – 公式：修正市销率 = 可比公司市销率 / (可比公司预期销售净利率 × 100) – 估值：目标公司每股价值 = 修正市销率 × 目标公司销售净利率 × 100 × 目标公司每股营业收入 – 关键驱动因素：销售净利率
- 修正原理：与修正市盈率类似，通过关键驱动因素修正消除差异，增强可比性。
- 通用修正公式： – 修正的市价比率 = 可比公司的市价比率 × 调整系数 – 调整系数 = ∏各影响因素的调整系数
【例子说明】
- 场景设定：可比公司A的市净率为3.0，预期权益净利率为15%，目标公司B的权益净利率为12%，每股净资产为8元，如何用修正市净率法估算B公司每股价值？
- 规则引用：修正市净率=可比公司市净率/(可比公司预期权益净利率×100)；目标公司每股价值=修正市净率×目标公司权益净利率×100×目标公司每股净资产。
- 具体计算/推导：①修正市净率=3.0/(15%×100)=3.0/15=0.2；②B公司每股价值=0.2×12%×100×8=0.2×12×8=19.2元/股。
- 最终结论：用修正市净率法估算B公司每股价值为19.2元。修正消除了权益净利率差异的影响，使不同盈利能力企业之间具有可比性。