【问题】
如何使用到期收益率法估计公司税前债务资本成本？如何考虑非年度付息的情况？
【简要答案】
到期收益率法通过求解使债券未来现金流量现值等于当前市价的折现率来估计税前债务资本成本。若每年付息m次，先求计息期资本成本，再转换为有效年利率：税前资本成本=(1+计息期资本成本)^m-1。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第四章”资本成本”第二节”债务资本成本的估计”
【详细解读】
- 基本原理：到期收益率是使债券未来利息和本金的现值等于债券当前市价的折现率。
- 基本公式：P₀=利息×(P/A,rₐ,n)+面值×(P/F,rₐ,n)，其中P₀为债券市价，rₐ为到期收益率（税前债务资本成本），n为剩余期限。
- 非年度付息：若每年付息m次，则先求计息期资本成本rₐ，然后转换为有效年利率：税前资本成本=(1+rₐ)^m-1。
- 求解方法：通常使用内插法或试错法求解。
【例子说明】
- 场景设定：A公司8年前发行了面值1000元、期限30年的长期债券，票面利率7%，每年付息一次，刚支付上年利息，目前市价为900元。请问该债券的税前债务资本成本是多少？
- 规则引用：到期收益率法：P₀ = 利息×(P/A,rₐ,n) + 面值×(P/F,rₐ,n)。到期收益率是使债券未来现金流量现值等于当前市价的折现率。
- 具体计算/推导：① 剩余期限 = 30 – 8 = 22年；② 每年利息 = 1000×7% = 70元；③ 方程：900 = 70×(P/A,rₐ,22) + 1000×(P/F,rₐ,22)；④ 试算r=7%：PV = 70×10.2007 + 1000×0.2257 = 714.05 + 225.70 = 939.75 > 900；⑤ 试算r=8%：PV = 70×10.2007×(8%系数) + 1000×(8%系数)；⑥ 用内插法求解得 rₐ = 7.98%。
- 最终结论：该债券税前债务资本成本为7.98%，高于票面利率7%，因为市价900元低于面值1000元。