【问题】
股利无关论的两个核心观点是什么？
【简要答案】
股利无关论的两个核心观点：(1)投资者并不关心公司股利的分配，对股利和资本利得无偏好；(2)股利的支付比率不影响公司的价值，公司价值完全由其投资政策及其获利能力决定。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第十章”股利分配、股票分割与股票回购”第一节”股利理论与股利政策”
【详细解读】
- 投资者不关心股利分配：若公司留存较多利润用于再投资，股票价格会上升，需要现金的投资者可以出售股票换取现金；若公司发放较多股利，投资者可用现金再买入股票扩大投资。投资者对股利和资本利得并无偏好。
- 股利支付比率不影响公司价值：公司的盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司价值。即使公司有理想的投资机会而又支付了高额股利，也可以募集新股，新投资者会认可公司的投资机会。
【例子说明】
- 场景设定：B公司净利润500万元，普通股100万股，股票市价每股20元。方案一：支付股利每股3元，留存200万元；方案二：支付股利每股1元，留存400万元用于再投资，预期再投资收益率为15%。两种方案下股东财富分别是多少？
- 规则引用：根据股利无关论，投资者可以通过”自制股利”使两种方案等效。
- 具体计算/推导：方案一下股东获得每股3元股利，股票价格维持20元；方案二下股东仅获每股1元股利，但再投资增加公司价值60万元（400×15%），每股增值0.6元，股价升至20.6元。需要现金的股东可出售部分股票获得等价现金。
- 最终结论：两种方案下股东财富相同，验证了股利无关论的核心观点。