【问题】
股利无关论（MM股利无关论）的基本假设条件有哪些？
【简要答案】
股利无关论基于五个假设条件：公司的投资政策已确定且为投资者所理解；不存在股票的发行和交易费用；不存在个人或公司所得税；不存在信息不对称；经理与外部投资者之间不存在代理成本。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第十章”股利分配、股票分割与股票回购”第一节”股利理论与股利政策”
【详细解读】
- 理论提出：米勒与莫迪格利安尼于1961年提出，故又称MM股利无关论。
- 假设条件：(1)投资政策已确定且为投资者理解；(2)无发行和交易费用；(3)无所得税；(4)无信息不对称；(5)无代理成本。
- 完美市场：上述假设描述的是一种完美资本市场，因此股利无关论又被称为完全市场理论。
- 核心观点：在完美资本市场假设下，股利分配对公司的市场价值（或股票价格）不会产生影响。
【例子说明】
- 场景设定：假设A公司净利润1000万元，面临两种选择：方案一将全部利润作为股利发放给股东；方案二将利润全部留存用于再投资。在完美市场假设下，哪种方案对股东财富更有利？
- 规则引用：根据股利无关论，在完美市场假设下，股利分配不影响公司价值。
- 具体计算/推导：方案一下股东获得1000万元现金股利，股票价格不变；方案二下股东虽未获得股利，但公司再投资使股票价值上升1000万元，股东可通过出售股票换取现金。两种方案对股东财富的影响相同。
- 最终结论：在完美资本市场假设下，公司价值完全由其投资政策和获利能力决定，与股利分配无关。