【问题】
如何用股价平均法评估目标企业价值？与修正平均市盈率法有何区别？请举例说明。
【简要答案】
股价平均法是根据各可比公司的修正市盈率分别估计目标公司价值，然后将得出的估值进行算术平均。修正平均市盈率法是先计算可比公司平均市盈率和平均增长率得到修正平均市盈率，再用于估值。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第七章”企业价值评估”第二节
【详细解读】
- 股价平均法步骤： – 根据各可比公司的修正市盈率分别估计目标公司价值 – 将得出的各估值进行算术平均 – 公式：目标公司每股价值 = Σ(各可比公司修正市盈率 × 目标公司预期增长率 × 100 × 目标公司每股收益) / n
- 修正平均市盈率法步骤： – 计算可比公司平均市盈率和平均预期增长率（简单算术平均） – 计算修正平均市盈率 – 用修正平均市盈率估计目标公司价值
- 两者的区别： – 股价平均法：先分别修正每个可比公司再平均估值 – 修正平均市盈率法：先平均市盈率再统一修正
- 适用范围：两种方法同样适用于修正市净率和修正市销率估值。
【例子说明】
- 场景设定：3家可比公司A、B、C的本期市盈率分别为24.3、32.1、33.3，预期增长率分别为11%、17%、18%，乙公司每股收益0.5元，预期增长率15.5%，如何用股价平均法估算乙公司每股价值？
- 规则引用：股价平均法是分别计算各可比公司修正市盈率，再分别估值，最后取算术平均。
- 具体计算/推导：①A公司修正市盈率=24.3/11=2.21，乙公司价值=2.21×15.5×0.5=17.13元；②B公司修正市盈率=32.1/17=1.89，乙公司价值=1.89×15.5×0.5=14.65元；③C公司修正市盈率=33.3/18=1.85，乙公司价值=1.85×15.5×0.5=14.34元；④平均每股价值=(17.13+14.65+14.34)/3=46.12/3=15.37元/股。
- 最终结论：用股价平均法估算乙公司每股价值为15.37元。与修正平均市盈率法（15.11元）略有差异，因为股价平均法先分别修正每个可比公司再平均估值，而修正平均市盈率法先平均市盈率再统一修正。