【问题】
什么是股权现金流量模型的永续增长模型？其使用条件和计算公式是什么？请举例说明。
【简要答案】
永续增长模型假设企业未来长期稳定、可持续地增长。计算公式为：每股股权价值 = 下期每股股权现金流量 / (股权资本成本 – 永续增长率)。使用条件是企业处于永续状态。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第七章”企业价值评估”第二节
【详细解读】
- 基本假设：企业未来长期稳定、可持续地增长。
- 一般表达式：每股股权价值 = 下期每股股权现金流量 / (股权资本成本 – 永续增长率)
- 零增长模型（特例）：永续增长率等于0时，每股股权价值 = 每股股权现金流量 / 股权资本成本
- 使用条件：企业必须处于永续状态，即企业有永续的增长率和净投资资本报酬率。
- 敏感性：企业价值对增长率的估计很敏感，当增长率接近折现率时，企业价值趋于无限大，因此对增长率和股权资本成本的预测质量要求很高。
【例子说明】
- 场景设定：B公司是一家上市公司，目前处于稳定增长状态，增长率为6%，20×0年每股股权现金流量为2.5元，股权资本成本为10%，该公司每股股权价值是多少？
- 规则引用：永续增长模型公式：每股股权价值=D₁/(r-g)=D₀×(1+g)/(r-g)，其中D为股权现金流量，r为股权资本成本，g为永续增长率。
- 具体计算/推导：①下期每股股权现金流量D₁=2.5×(1+6%)=2.65元；②每股股权价值=2.65/(10%-6%)=2.65/4%=66.25元/股。
- 最终结论：B公司20×1年初每股股权价值为66.25元。该模型适用于处于永续稳定增长状态的企业，对增长率和股权资本成本的预测质量要求很高。