【问题】
风险中性原理的核心假设及期权估值步骤是什么？
【简要答案】
风险中性原理假设所有证券的预期报酬率都等于无风险利率，通过计算风险中性概率将期权到期日期望值用无风险利率折现得到期权现值。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第六章”期权价值评估”第三节”金融期权价值评估”
【详细解读】
- 核心假设：假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的预期报酬率都应当是无风险利率。
- 上行概率计算：期望报酬率=上行概率×上行报酬率+下行概率×下行报酬率，其中下行概率=1-上行概率。
- 期权到期日期望价值=上行概率×上行时期权价值+下行概率×下行时期权价值。
- 期权现值=期权到期日期望价值÷(1+无风险利率)。
- 优点：不需要每一步都复制投资组合，计算更简便。
【例子说明】
- 场景设定：股票现价50元，6个月后可能上升33.33%或下降25%，看涨期权执行价格52.08元，无风险利率2%（半年），如何利用风险中性原理计算期权价值？
- 规则引用：风险中性原理假设所有证券预期报酬率等于无风险利率，上行概率=(1+r-d)/(u-d)，期权现值=（上行概率×Cu+下行概率×Cd）/(1+r)。
- 具体计算/推导：①期望报酬率=上行概率×33.33%+(1-上行概率)×(-25%)=2%；②解方程：33.33%p-25%(1-p)=2%，得58.33%p=27%，上行概率p=0.4629，下行概率=1-0.4629=0.5371；③Cu=66.67-52.08=14.59元，Cd=0元；④期权6个月后期望价值=0.4629×14.59+0.5371×0=6.75元；⑤期权现值=6.75/1.02=6.62元。
- 最终结论：风险中性原理下计算的期权价值为6.62元，与复制原理和套期保值原理的结果一致。