【问题】
空头对敲策略的适用场景、损益特征及最好结果是什么？
【简要答案】
空头对敲适用于预计市场价格将比较稳定的情形；最好结果是到期股价与执行价格一致，投资者赚取两份期权费；股价偏离执行价格的差额必须小于期权出售收入才能获利。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第六章”期权价值评估”第二节”期权的概念、类型和投资策略”
【详细解读】
- 组合构成：同时卖出一股股票的看涨期权和看跌期权，执行价格和到期日相同。
- 适用场景：预计市场价格将相对比较稳定的投资者。
- 最好结果：到期股价与执行价格一致，投资者白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入。
- 盈亏条件：股价偏离执行价格的差额必须小于期权出售收入（看涨期权费+看跌期权费），才能给投资者带来净收益。
- 风险特征：最大收益有限（两份期权费），但潜在损失无限（股价上涨时）或很大（股价下跌时）。
【例子说明】
- 场景设定：同时卖出ABC公司股票的看涨期权（价格5元）和看跌期权（价格2.56元），执行价格均为100元，空头对敲策略在不同股价下的损益分别是多少？
- 规则引用：空头对敲组合净损益在股价低于执行价格时为（期权费收入-（执行价格-股票市价）），在股价高于执行价格时为（期权费收入-（股票市价-执行价格））。
- 具体计算/推导：①期权费收入合计=5+2.56=7.56元；②若股价为100元，组合净损益=7.56元（最大收益）；③若股价跌至80元，组合净损益=7.56-(100-80)=7.56-20=-12.44元；④若股价涨至120元，组合净损益=7.56-(120-100)=7.56-20=-12.44元。
- 最终结论：空头对敲策略在股价稳定时获利最大（7.56元），但只要股价偏离执行价格超过7.56元就会亏损，且股价越偏离亏损越大。