保护性看跌期权组合的损益特征是什么？

【问题】

保护性看跌期权组合的损益特征是什么？

【简要答案】

保护性看跌期权是购买1股股票同时购入该股票的1股看跌期权，锁定了最低净收入（执行价格）和最低净损益，但降低了最高净损益。

【政策依据】

• 《2026年CPA财务成本管理教材》第六章”期权价值评估”第二节”期权的概念、类型和投资策略”

【详细解读】

1. 组合构成：购买1股股票，同时购入该股票的1股看跌期权。
2. 最低净收入：当股价低于执行价格时，组合净收入=执行价格（看跌期权被执行），锁定了最低收入。
3. 最低净损益：最低净收入-股票购买价格-期权价格。
4. 最高净损益：当股价高于执行价格时，组合净损益=股价-股票购买价格-期权价格（比单纯买股票少赚期权费）。
5. 适用场景：适用于希望降低下跌风险的投资者。

【例子说明】

1. 场景设定：购入1股ABC公司股票价格100元，同时购入执行价格100元的看跌期权价格2.56元，当股价跌至80元或涨至120元时，保护性看跌期权组合的损益分别是多少？
2. 规则引用：保护性看跌期权组合净损益在股价低于执行价格时为（执行价格-股票购买价格-期权价格），在股价高于执行价格时为（股票市价-股票购买价格-期权价格）。
3. 具体计算/推导：①若股价跌至80元，组合净收入=100元（执行看跌期权），组合净损益=100-100-2.56=-2.56元；②若股价涨至120元，组合净收入=120元，组合净损益=120-100-2.56=17.44元；③而单纯买股票在120元时净损益=120-100=20元。
4. 最终结论：保护性看跌期权将最大损失锁定为-2.56元，但最高收益从20元降至17.44元，以牺牲部分上行收益换取下行保护。