【问题】
在什么条件下可以使用企业当前的加权平均资本成本作为投资项目的资本成本？
【简要答案】
使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本应具备两个条件：(1)项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同（新项目是企业现有资产的复制品）；(2)公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。当等经营风险假设或资本结构不变假设明显不能成立时，不能使用企业当前的平均资本成本。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第五章”投资项目资本预算”第四节”投资项目折现率的估计”
【详细解读】
- 经营风险相同假设：用当前资本成本隐含新项目是企业现有资产的复制品。如固定资产更新、现有生产规模扩张等符合此假设。
- 资本结构不变假设：当前资本成本包含资本结构因素，若新项目资本结构与当前显著不同，则当前资本成本不适用。
- 不适用情形：新项目经营风险与现有资产显著不同（如传统行业企业进入信息产业），或新项目的负债比例与当前资本结构显著不同。
- 市场完善假设：若市场完善，资本结构不改变平均资本成本，则平均资本成本反映当前资产的平均经营风险。
【例子说明】
- 场景设定：某钢铁公司目前资本成本为8%，计划两项投资：A项目是现有钢厂技术改造；B项目是进入人工智能领域。请问哪个项目可以使用8%作为折现率？
- 规则引用：使用企业当前WACC应具备两个条件：(1)项目经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同；(2)公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。当经营风险假设不成立时不能使用当前WACC。
- 具体计算/推导：① A项目（技术改造）：经营风险与现有钢铁资产相同 → 可使用8%；② B项目（人工智能）：经营风险（高科技行业）远高于钢铁行业 → 不能使用8%；③ B项目应使用可比公司法估计新行业的资本成本（通常>8%）。
- 最终结论：A项目可以使用当前WACC（8%），因其是现有资产的复制品。B项目经营风险显著不同，需要估计新行业的资本成本，不能用8%作为折现率。