【问题】
互斥项目的评价指标出现矛盾时应如何决策，特别是净现值与内含报酬率出现矛盾时？
【简要答案】
互斥项目评价指标出现矛盾的可能原因包括投资额不同、时间分布不同、项目期限不同。对于投资额不同或时间分布不同的互斥项目，应当净现值法优先，因为净现值可以给股东带来更多的财富。对于项目期限不同引起的矛盾，可采用共同年限法或等额年金法解决。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第五章”投资项目资本预算”第二节”投资项目的评价方法”
【详细解读】
- 投资额不同引起的矛盾：净现值法优先，因为股东需要的是实实在在的财富增加，而不是报酬比率。
- 时间分布不同引起的矛盾：净现值法优先。根本原因在于两种方法的再投资假设不同——NPV假设按必要报酬率再投资，IRR假设按项目实际报酬率再投资。
- 项目期限不同引起的矛盾：使用共同年限法或等额年金法进行比较。
- 结论：当各种评价指标出现矛盾时，净现值法是更可靠的决策标准。
【例子说明】
- 场景设定：假设资本成本10%，A项目原始投资10万元，1年后流入15万元；B项目原始投资100万元，1年后流入120万元。请问应选择哪个项目？
- 规则引用：互斥项目投资额不同时，净现值法优先。NPV = 未来现金净流量现值 – 原始投资额现值。IRR法在互斥项目中可能产生误导。
- 具体计算/推导：① A项目NPV = 15÷1.1 – 10 = 13.64 – 10 = 3.64万元；② A项目IRR = (15-10)÷10 = 50%；③ B项目NPV = 120÷1.1 – 100 = 109.09 – 100 = 9.09万元；④ B项目IRR = (120-100)÷100 = 20%；⑤ A项目IRR=50% > B项目IRR=20%，但B项目NPV=9.09 > A项目NPV=3.64。
- 最终结论：应选择B项目。虽然A项目IRR（50%）高于B项目（20%），但互斥决策中NPV优先。B项目为股东带来更多财富（9.09万元 > 3.64万元）。