【问题】
在资本成本计算中，名义现金流量和实际现金流量应如何区分使用？对应的折现率应如何选择？
【简要答案】
含有通货膨胀的现金流量要使用含有通货膨胀的折现率（名义利率）进行折现，实际的现金流量要使用实际的折现率（实际利率）进行折现。两者关系：1+名义利率=(1+实际利率)×(1+通货膨胀率)。
【政策依据】
- 《2026年CPA财务成本管理教材》第四章”资本成本”第三节”普通股资本成本的估计”
【详细解读】
- 核心原则：名义现金流量配名义折现率，实际现金流量配实际折现率，不能混用。
- 名义vs实际现金流量：基于预算年度价格水平、消除通胀影响的为实际现金流量；包含通胀影响的为名义现金流量。关系：名义现金流量=实际现金流量×(1+通胀率)ⁿ。
- 一般情况下使用名义利率：因为人们习惯名义货币，税收按名义货币缴纳，折旧按含通胀的账面价值计算，使用名义数据编制预测报表比较容易。
- 使用实际利率的两种情况：(1)存在恶性通货膨胀（通胀率达两位数）；(2)预测周期特别长（如核电站投资），通胀累积影响巨大。
【例子说明】
- 场景设定：某项目预计未来1年实际现金流量为100万元，通货膨胀率为5%，实际利率为8%。请问名义现金流量和名义利率分别是多少？
- 规则引用：名义现金流量 = 实际现金流量 × (1+通胀率)ⁿ。名义利率 = (1+实际利率)×(1+通胀率)-1。核心原则：名义现金流量配名义折现率，实际现金流量配实际折现率。
- 具体计算/推导：名义现金流量=100×(1+5%)=105万元。实际利率为8%，名义利率=(1+8%)×(1+5%)-1=13.4%。
- 最终结论：若用名义现金流量105万元折现，折现率应为13.4%（名义利率）；若用实际现金流量100万元折现，折现率应为8%（实际利率），两种方法结果应一致。