如何使用资本资产定价模型（CAPM）估计普通股资本成本？该模型包含哪些参数？

【问题】

如何使用资本资产定价模型（CAPM）估计普通股资本成本？该模型包含哪些参数？

【简要答案】

按照CAPM，普通股资本成本=无风险利率+贝塔系数×市场风险溢价，即rₛ=rRF+β×(rₘ-rRF)。需要估计三个参数：无风险利率、股票的贝塔系数和市场风险溢价。

【政策依据】

• 《2026年CPA财务成本管理教材》第四章”资本成本”第三节”普通股资本成本的估计”

【详细解读】

1. 模型公式：rₛ=rRF+β×(rₘ-rRF)，其中rRF为无风险利率，β为贝塔系数，(rₘ-rRF)为市场风险溢价。
2. 无风险利率：通常选用长期政府债券的到期收益率，最常见的是10年期政府债券利率。
3. 贝塔系数：反映股票相对于市场组合的系统性风险，β=协方差/市场方差。
4. 市场风险溢价：市场平均收益率与无风险资产平均收益率之差，通常用历史数据分析估计。
5. CAPM是使用最广泛的普通股资本成本估计方法。

【例子说明】

1. 场景设定：市场无风险利率为10%，平均风险股票报酬率为14%，某公司普通股贝塔值为1.2。请问该公司普通股资本成本是多少？
2. 规则引用：资本资产定价模型（CAPM）：rₛ = rRF + β×(rₘ-rRF)。其中rRF为无风险利率，(rₘ-rRF)为市场风险溢价，β×(rₘ-rRF)为股票的风险溢价。
3. 具体计算/推导：① 市场风险溢价 = rₘ – rRF = 14% – 10% = 4%；② 股票风险溢价 = β×(rₘ-rRF) = 1.2×4% = 4.8%；③ 普通股资本成本 rₛ = 10% + 4.8% = 14.8%。
4. 最终结论：该公司普通股资本成本为14.8%（无风险利率10% + 风险溢价4.8%）。因β=1.2>1，风险溢价4.8%高于市场平均风险溢价4%。